兆易创新(603986) 兆易创新 新消息业绩亮眼 打造国内存储芯片龙头...盈利能力持续提升 17 年1-9 月公司实现营收15.17 亿元，其中Q3 实现营收5.78 亿元，而需求端AMOLED、车用及物联网等领域提振需求，NorFlash 供需缺口超过30%，带动产品价格不断上涨，在盈利能力提升的同时也将带来业绩弹性，有望在Nor 供需缺口快速抢食份额，打造国内存储芯片龙头 10 月28 日公司公告与合肥产投签署《合作协议》，国内效仿韩国凭借资金推动+政企合作模式，存储器产业正迎来跨越式发展，从全球供需格局看，NorFlash 供需缺口大概率延续到18年，我们预计公司17/18/19 年EPS 分别为2.46/4.03/5.46 元。

【研究报告内容摘要】 全年扣非业绩表现亮眼，19年实现营收150.99亿元,归母净利10.92亿元,非经常性损益同比减少1.43亿元,主要由于19年公允价值变动损失和出售北京银行的投资收益合计1.20亿元,而18年出售长江证券等股票取得的投资收益2.80亿元,此外18年同期有法国所得税调整的所得税费用影响约5661万元;扣非净利8.92亿元,表现亮眼,主要由于开店加速、肯德基投资收益增加、控费有效等，19年有限服务酒店营收148.46亿元,其中:大陆境内营收107.49亿元,其中前期服务费收入6.91亿元,加盟扩张加速驱动首次加盟费收入高增;持续加盟费收入22.35亿元,增速持续提升,较19H1的8.98%增加0.72pct;中国大陆境外实现营收40.97亿元,,收入占比为27.6%,较18年下降0.78pct，子公司层面看:1)铂涛子公司营收+3.8%,归母净利+21.0%，2)维也纳子公司营收31.44亿,归母净利3.21亿,维持强劲增长,预计与渠道开发力度大,加盟加速有关，19年食品及餐饮业务营收2.53亿元,从事团膳业务的锦江食品同比增长,从事中式快餐连锁的锦亚餐饮同比下降，19全年毛利率89.89%,其中酒店业务毛利率90.52%,食品业务毛利率52.51%，多因素影响,经营活动现金流量净额下降，开店速度环比进一步提升,逆势加速扩张，截至19年底,已开业酒店8514家,其中中端酒店占比41.9%，截至19年底签约酒店1.31万家，基于上述判断,预计公司20-22年营收分别为117.2、163.5、174.9亿元,同比增长-22.4%、39.4%、7.0%,预计20-22年归母净利分别为4.4、11.8、14.1亿元,同比增长-59.4%、165.3%、19.6%,EPS分别为0.46、1.23、1.47元,对应PE分别为54、21、17倍。

由此将孕育更多结构性机会，显示出机构近期保持了较高的调研热情，多家上市公司迎来机构组团调研，机构重点关注公司法律科技领域业务发展情况、教育信息化业务发展情况以及安全可靠业务发展情况、公司引入战略投资人并签署战略协议的影响等，上周，参与调研的机构中，中欧基金、交银施罗德基金、广发基金、富国基金、嘉实基金等上周调研次数较多，沪电股份上周迎来汇丰前海、上海煜德投资管理中心、中国人寿资产管理有、瑞银资产管理、香港上海汇丰银行等机构的联合调研，机构关注公司企业通讯市场板业务情况、汽车板业务情况等问题，机构关注公司商誉情况、金融服务外包业务等问题，近期市场出现剧烈震荡，但是此轮行情的原动力并没有发生实质性的变化，因此对后市走势并不悲观，A股市场的韧性正在逐步增强，由此将孕育更多结构性机会。

4只基金遭遇集体赎回，规模由6月13日的22.605亿基金单位缩水到6月14日的21.805亿基金单位，按照上周五南方A50ETF成交均价计算，创该基金上市以来单日赎回和资金流出之最，除南方A50ETF之外，截至6月14日，华夏沪深300ETF、易方达中证100ETF和嘉实明晟A股ETF规模分别较5月底减少1260万、3940万和1120万基金单位，其中南方50ETF在前4个月规模一直保持稳定，在5月份投资额度增加后，其余月份全部呈现净赎回，并且，截至昨日，伴随价格走低，这4只ETF折价率分别为0.25%、0.49%、0.91%和0.73%，近期海外投资者对香港上市A股ETF的热情正在冷却。