苏交科(300284) 苏交科股票扩张步伐加快 业绩稳健增长...EPS 0.54 元 2020 年1-9 月公司实现营业收入40.6 亿元，同增96.1%;实现归母净利润3.0 亿元，同增26.1%，EPS 0.54 元;单三季度公司实现营业收入16.2 亿元，单季贡献EPS 0.27 元，收入高速增长主要系母公司受益于江苏省路桥建设提升收入规模，报告期内毛利率受并表影响下降3.84 个百分点，主要为受海外子公司毛利较低拖累，分别同比变化-0.19、-0.48、0.09 个百分点;期间费用率14.51%，期间费用率波动主要系合并范围同比增加所致，维持增持评级 公司在设计咨询领域优势显着，使其核心优势得以充分发挥，考虑到海外子公司整合较为顺利，我们小幅上调对公司2020-2020 年的盈利预测，对应EPS为0.86、1.15、1.48 元。

公司发布公告,截至2020年12月31日,公司门店总数为4011家,全年净增加636家;4Q19净增加224家,扩张提速，其中自营店278家,全年净减少24家;加盟店3733家,全年净增加660家，公司保持高速开店态势,一方面在于行业品牌化浪潮下头部品牌逆势扩张;另一方面在于公司开店规划更加系统,通过区域划分、店群设计、优胜劣汰,门店数量和质量提升，周大福4Q19内地同店同比+2%,其中黄金同比-1%,珠宝镶嵌同比+1%，六福4Q19内地加盟同店同比-3%,其中黄金同比-4%,珠宝首饰同比+3%，12月黄金珠宝社零数据同比增速为3.7%,下半年来首次转正，分品类看,黄金改善更为明显,四季度金价由急涨进入稳定区间,对销售抑制作用逐渐解除;镶嵌亦受益珠宝旺季等因素,较三季度有所改善，有望迎来业绩拐点,直播带动电商销售，4Q18公司收入和归母净利润增速下滑至21.5%和20%,低基数叠加行业回暖,4Q19业绩有望迎来拐点，根据e公司,公司近期积极与李佳琦、薇娅等头部KOL合作，电商直播带动产品热卖,并起到良好品牌宣传作用，盈利预测与投资建议，考虑到行业集中度提升趋势明确,公司开店数量和质量进入新阶段,我们上调2020年加盟店净增加预期至600家，预计公司19-20年归母净利润分别为9.7亿和11.8亿元,对应增速分别为20.1%和22.3%,综合考虑公司业绩增速和可比公司估值水平,给予20年18XPE,合理价值为29.15元/股,维持买入评级! 风险提示，宏观经济低迷;市场竞争加剧;小品牌出清速度低于预期。

板块分化明显，特高压、数据中心、充电桩等新基建板块领跌，市场短线资金主要集中在避险板块，农业、大消费、医疗器械逆市走强，截至收盘，沪指跌0.6%报2764点，我们可以看到黄金的上涨、美元指数的下跌，以及北上资金也恢复了流入，后续海外的疫情控制仍旧会影响到资本市场的表现，而电子产品、半导体、汽车零部件等在全球产业链中占比较高的行业，从技术上看，市场的主要压力在2900点上方，建议仓位较重的投资者，接下去市场即将面临一季报的披露冲击，再往后如果从内需角度考虑。

公司凭借在传统主业积累的成本管理经验,先后切入LED芯片和锂电池行业,实现多元发展，目前公司在LED芯片领域处于国内第一梯队,锂电池板块则是国内细分领域龙头，成本领先转向技术驱动,LED业务盈利有望反转，2020年,LED芯片行业经历史上最低景气期,行业大部分企业亏损，目前,主要LED芯片厂商库存水平接近低位,低端产能逐渐淘汰,mini-LED等新技术将带来行业新的增长点，因此,2020年行业景气度有望回升，公司在2020年改变经营策略,从成本领先调整为技术领先战略,布局高附加值产品,调整产品结构，2020年,公司新产品将逐步放量,传统的照明LED芯片收入占比将显著下降,同时逐渐摆脱对大客户木林森的依赖，新产品附加值明显高于传统的照明产品,将提升LED业务的盈利能力，我们预计公司LED业务将在2020年扭亏,明年将重回盈利通道，深耕电动工具市场,未来受益于电动工具无绳化趋势，公司于2020年通过收购江苏绿伟进入锂电池行业,目前专注于圆柱形锂电芯的研发和生产,锂电产品营收及净利润增速保持在较高水平，近年来全球范围内无绳电动工具加速普及,受此影响,锂电池在电动工具中的渗透率不断提升，目前公司在全球电动工具锂电池市场份额仅次于国际巨头,但增速高于对手,同时公司在电动工具领域客户不断拓展,并在高端二轮车市场取得客户的突破,未来发展空间广阔，目前股价对应2020-2021的市盈率分别为22.7和15.6倍,估值低于可比公司且处于其历史较低水平，公司是国内金属物流配送行业龙头企业,现金流稳定,在锂电板块公司通过差异化竞争,深耕电动工具领域,优势突出。

业绩端具备保证，2020年3月，增速均高于行业24.5%的增速，相比2020年提升3.1个百分点，连续八年蝉联销量冠军，超过卡特彼勒位居第二位，还有哪些投资逻辑值得关注，国金证券行业研究指出，混凝土机械、汽车起重机的寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰，环保标准切换有望推动更新需求提前释放，2020年工程机械行业强劲复苏，预计在2020年2月-5月的开工旺季，各大主机厂业绩有望再超预期，建议重点关注龙头个股。